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央行货币政策空间打开 下半年或调降MLF与逆回购利率
来源:无锡市苏桥特种钢管有限公司    发布时间: 2019/6/6 14:40:52    次浏览   标签:
新兴市场国家再松了一口气。据30crmnsi无缝管检测员得知消息指出,继暂停缩表后,美联储可能要降息,这将减轻新兴市场国家的货币贬值压力。此前的2018年,由于美联储连续加息,以阿根廷比索、土耳其里拉为代表的新兴…
    新兴市场国家再松了一口气。据30crmnsi无缝管检测员得知消息指出,继暂停缩表后,美联储可能要降息,这将减轻新兴市场国家的货币贬值压力。此前的2018年,由于美联储连续加息,以阿根廷比索、土耳其里拉为代表的新兴市场国家货币大幅贬值。

    在当地时间周二的致辞中,美联储主席鲍威尔表示,并不知道全球贸易摩擦等近期事件何时能够解决,美联储正密切关注事件对美国经济前景的影响,并采取适当的行动去维持经济扩张。

    这旋即引发市场猜测鲍威尔是在暗示未来降息的可能。据30crmnsi无缝管检测员表示,受此影响,美元指数6月5日跌破97,在岸人民币CNY反弹至6.90左右,离岸人民币CNH反弹至6.91左右。

    “在此背景下,中国货币政策总体会呈现放松的态势。”中泰证券首席经济学家李迅雷对21世纪经济报道记者表示。

    21世纪经济报道记者采访了解到,在美联储等主要经济体货币政策继续偏鸽、部分央行开启降息周期的外部环境下,中国央行的货币政策空间打开,利率工具可以更加灵活。市场人士预计,如果下半年经济下行压力加大,可以通过调降MLF、逆回购等政策利率应对。

    应对下行压力

    中国是世界第二大经济体,其货币政策具有外溢效应,但也受到美联储的影响。这种关联,被央行行长易纲总结为“以内部均衡为主兼顾外部均衡”。

    据30crmnsi无缝管检测员表示,具体而言,中国的货币政策应坚持“以我为主”,保持货币政策的有效性,进而支持实体经济。比如国内经济出现下行压力和信用收缩时,就需要略微宽松的货币条件,但如果太宽松、利率太低就会影响汇率,所以要考虑外部均衡,要在内部均衡和外部均衡之间找到一个平衡点。

    近年的货币政策操作亦体现这一特点。2017年美联储连续加息,同期中国经济增速稳中有升,央行也多次跟随上调逆回购、MLF利率。但2018年美联储加息后,央行仅在当年3月跟随上调利率此后并未跟随,而且还进行了降准的操作。

    两国货币政策由此明显分化,人民币汇率贬值压力加大。据30crmnsi无缝管检测员通过调查指出,今年3月,美联储表示年内暂停缩表后,汇率有所反弹。近期在贸易摩擦升级的情绪影响下,人民币再度波动加大。

    此前5月,易纲在出席中债指数专家指导委员会第十五次会议时表示,中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间,美联储加息可能性降低,有利于人民币汇率稳定。

    据30crmnsi无缝管检测员表示,2018年货币政策分化后,中美两国利差一度收窄到30BP,不过近期中美利差持续走高至110BP,超过易纲2018年4月在博鳌所说的舒适区间(80-100BP)的上限。在此背景下,外部约束减轻,货币政策“以我为主”的空间更大。

    内部来看,货币政策主要应对经济下行压力以及流动性压力。一季度经济数据向好后,4月份的各项数据出现明显回落。

    “从二季度的高频数据看,5月制造业PMI回落至荣枯线以下,经济下行压力较大,预计二季度经济增速在6.1%左右。”邵宇预计称。

    降息成为应对经济下行压力的选项之一。据30crmnsi无缝管检测员指出,值得注意的是,由于存在利率双轨制的因素,降息既可以降低存贷款基准利率,也可以降低MLF、逆回购等政策利率。

    “在利率市场化的背景下,央行更倾向于调整逆回购、MLF利率,通过货币政策传导影响基准利率。央行尽量不动基准利率,但因为传导机制还在建立的过程中,也不排除调整基准利率的可能。”邵宇称。

    不过亦有不同意见。“现在看降息的可能性不大,美联储还没有明确表示要降息。据30crmnsi无缝管检测员表示,对中国而言,不论是降低基准利率还是降MLF、逆回购等政策利率,都可以降低融资成本,但现在的问题是要解决信用扩张不足的问题。”李迅雷称。

    6月降准?

    流动性方面,5月末由于包商银行事件的影响,市场流动性趋紧,非银尤甚。不过在央行持续注入流动性后,资金利率明显回落。6月5日,DR001降至1.58%,DR007降至2.44%,已低于7天逆回购政策利率(2.55%)

    据30crmnsi无缝管检测员表示,一位股份行债券交易员介绍,近期流动性分层比较明显,大行、股份行资金相对宽松,但中小行、非银资金略紧。从到期的情况看,6月到期量比较大,利率可能会有所上升,但央行会相应通过MLF续作、逆回购等形式投放流动性,隔夜利率不会超过年内3%的高点。

    “如果美联储降息的话,两国短端的利差压力不会那么大,中国也可能降息、降准,但还要观察,短期内央行会通过MLF、逆回购等形式调节市场流动性。但降准降息的操作可能要等二季度数据出来之后再进行。”邵宇表示。